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2016年的商品市場，以黑色系為代表的多個品種在歷經(jīng)多年的熊市之中悄然迎來行業(yè)拐點。只是這波黑色系牛市來得過于猛烈，短短一年時間便收復了此前三四年的跌幅，不僅驚艷了期市投資者，更引來金融資本跨界掘金。
2016年這一年，資本市場的關鍵詞無疑是“供給側改革”，這也是去年貫穿期市、股市的投資主線。2017年期貨市場的關鍵詞，依然是“供給側改革”，但深度和廣度將出現(xiàn)變化。深度上，將從去產(chǎn)能過渡到實質(zhì)性去產(chǎn)量，改革進入攻堅階段；廣度上，將從黑色產(chǎn)業(yè)鏈，擴展到農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，甚至更多嚴重產(chǎn)能過剩行業(yè)。
大宗商品已揮別寒冬，步入牛市“初春”。在“供給側改革”投資主線指引下，哪些品種將成為期市最閃亮的明星？


黑色金屬：從去產(chǎn)能到去產(chǎn)量
2016年作為國家層面推動“供給側改革”的第一年，產(chǎn)能嚴重過剩的鋼鐵、煤炭行業(yè)順利實現(xiàn)了力度較大的產(chǎn)能削減目標，這無疑是支撐黑色系品種期現(xiàn)貨價格上漲的主要因素。
然而，去產(chǎn)能過程并非一帆風順。期間隨著價格反彈勢頭猛烈，鋼廠“價格上漲—復產(chǎn)—產(chǎn)能過?！ギa(chǎn)能—停產(chǎn)”的怪圈再度出現(xiàn)，原有陷入停產(chǎn)、半停產(chǎn)的鋼企又開足馬力生產(chǎn)，打亂了原有的去產(chǎn)能計劃。
“這表明鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能不僅態(tài)度更堅決、規(guī)劃更具體，且其懲罰力度更加嚴厲、措施更加具體?！睆V發(fā)證券分析師李莎表示。
國信期貨分析師施雨辰表示，目前中國高爐煉鐵產(chǎn)能合計11.4億噸，折合粗鋼超過12億噸，加上中頻爐、電爐產(chǎn)能，粗鋼產(chǎn)能接近14億噸；2016年新增產(chǎn)能繼續(xù)下降，全年2016年新建成投產(chǎn)800萬噸，2016年淘汰產(chǎn)能超過新增產(chǎn)能，中國步入事實階段的去產(chǎn)能。
然而，去產(chǎn)能并不等同于去產(chǎn)量。據(jù)上海鋼聯(lián)調(diào)研，2016年已退出的產(chǎn)能中，在產(chǎn)的有效產(chǎn)能所占比例僅約10%，因此去產(chǎn)能在2016年并沒有達到去產(chǎn)量的效果。
施雨辰指出，根據(jù)中央對2017年經(jīng)濟工作的定調(diào)來看，去產(chǎn)能依然是工作的重點之一。根據(jù)上海鋼聯(lián)統(tǒng)計，在目前已明確的煉鐵淘汰能力中，“在產(chǎn)”產(chǎn)能的比例高達39%，也就是說，“去產(chǎn)能”將進一步推進到“去產(chǎn)量”，因此在2017年，實質(zhì)性的去產(chǎn)能的數(shù)量將增加，對地條鋼的排查將會擴散到全國范圍，建材產(chǎn)量有望減少5%以上，鋼材庫存有望繼續(xù)維持在較低水平。
“我們預期2017年上半年黑色繼續(xù)分享鋼鐵去產(chǎn)能利好，而下半年需防范需求回落風險。2016年黑色的關鍵詞可以總結為：供給側改革、需求超過預期、補庫周期。2017年這三方面有所變化?！毙潞谪浹芯克谏笛芯靠偙O(jiān)付得玲表示，其一，供給側改革將持續(xù)，鋼鐵供給側改革涉入深水區(qū)，中頻爐特別是地條鋼產(chǎn)能關停預期強烈，而煤炭去產(chǎn)能的影響在2017年或?qū)p弱，這會導致上游利潤流向下游；其二，需求預期轉弱。受房地產(chǎn)調(diào)控、利率上行等因素影響，鋼鐵需求在明年下半年轉弱的可能性加大。此外由于下半年汽車、基建基數(shù)較高，同比增幅或?qū)⒒芈?；其三，上下游環(huán)節(jié)庫存在年底有所回升，特別是鐵礦庫存增加明顯，而焦煤焦炭庫存則屬于季節(jié)性補庫存，鋼材庫存依然處于近幾年低位，除螺紋社會庫存小幅高于去年同期之外，板材庫存超低，產(chǎn)業(yè)鏈整體庫存壓力不大，隨著利潤修復，上下游繼續(xù)補庫存的需求尚在。